二十屆三中全會聚焦“進一步全面深化改革、推進中國式現代化”，并提出了改革的時間表。二(er)十大(da)報告明確(que)指出(chu)(chu)[1]，中國(guo)(guo)共產黨的(de)核心任務是“團結帶領全(quan)國(guo)(guo)各族(zu)人民全(quan)面(mian)(mian)(mian)建成社會主義現(xian)代化(hua)強國(guo)(guo)、實(shi)現(xian)第二(er)個百年(nian)(nian)奮(fen)斗(dou)目標，以中國(guo)(guo)式現(xian)代化(hua)全(quan)面(mian)(mian)(mian)推進(jin)(jin)中華(hua)民族(zu)偉大(da)復興”。本(ben)(ben)次三中全(quan)會延續(xu)了二(er)十大(da)報告的(de)精神，聚焦中國(guo)(guo)式現(xian)代化(hua)與進(jin)(jin)一(yi)(yi)(yi)步(bu)(bu)全(quan)面(mian)(mian)(mian)深化(hua)改革(ge)，審(shen)議(yi)通過了《中共中央關于進(jin)(jin)一(yi)(yi)(yi)步(bu)(bu)全(quan)面(mian)(mian)(mian)深化(hua)改革(ge)、推進(jin)(jin)中國(guo)(guo)式現(xian)代化(hua)的(de)決(jue)定》（下文指“本(ben)(ben)決(jue)定”）。會議(yi)公報中進(jin)(jin)一(yi)(yi)(yi)步(bu)(bu)明確(que)，“進(jin)(jin)一(yi)(yi)(yi)步(bu)(bu)全(quan)面(mian)(mian)(mian)深化(hua)改革(ge)”為(wei)“中國(guo)(guo)式現(xian)代化(hua)提(ti)供強大(da)動力(li)和(he)制度(du)保障”，并(bing)提(ti)出(chu)(chu)“到二(er)〇三五(wu)年(nian)(nian)，全(quan)面(mian)(mian)(mian)建成高水平社會主義市場(chang)經濟體(ti)制”、“到二(er)〇二(er)九年(nian)(nian)中華(hua)人民共和(he)國(guo)(guo)成立八十周年(nian)(nian)時，完成本(ben)(ben)決(jue)定提(ti)出(chu)(chu)的(de)改革(ge)任務”。本(ben)(ben)文將從宏觀和(he)策略(lve)的(de)角(jiao)度(du)進(jin)(jin)行解讀(du)。

宏觀：對進一步全面深化改革做出系統部署

從公報來看，進一步全面深化改革“堅持以制度建設為主線”、“堅持系統觀念”，意味著深化改革的具體工作方向是多元的、計劃是偏中長期的。從公(gong)報來看，本次三(san)中全會延續(xu)了二十(shi)大(da)報告(gao)對“國內(nei)國際”兩個(ge)(ge)大(da)局，統(tong)籌“五位一(yi)體(ti)”總體(ti)布(bu)(bu)局、“四個(ge)(ge)全面”戰略布(bu)(bu)局的綜合性考(kao)慮，對進一(yi)步全面深化改革(ge)做(zuo)出“系統(tong)部署”，包括構建高水平社會主義市場經濟(ji)(ji)體(ti)制、健全推動經濟(ji)(ji)高質(zhi)量發展體(ti)制機(ji)制等十(shi)多個(ge)(ge)重大(da)任務(wu)做(zuo)出了系統(tong)部署。會議(yi)強調要以“經濟(ji)(ji)體(ti)制改革(ge)”為牽(qian)引(yin)，十(shi)多個(ge)(ge)重大(da)任務(wu)中至少有如下幾個(ge)(ge)與經濟(ji)(ji)工作(zuo)直接相關(guan)，具體(ti)來看：

? 全會提出，高水平社會主義市場經濟體制是中國式現代化的重要保障。2020年6月中(zhong)共中(zhong)央國(guo)務(wu)院曾經(jing)發(fa)(fa)布《關(guan)于新(xin)時(shi)代加快完善(shan)(shan)社(she)會(hui)主(zhu)義市(shi)場(chang)(chang)經(jing)濟(ji)體制(zhi)的(de)意見》[2]，并從基(ji)本(ben)經(jing)濟(ji)制(zhi)度(du)(du)、市(shi)場(chang)(chang)基(ji)礎性作用(yong)(yong)(yong)、要素(su)市(shi)場(chang)(chang)制(zhi)度(du)(du)建設、完善(shan)(shan)政府職能、民生保(bao)障、開放(fang)戰略等角度(du)(du)進行(xing)系統設計。本(ben)次全(quan)(quan)會(hui)強(qiang)調“必須(xu)更(geng)好發(fa)(fa)揮市(shi)場(chang)(chang)機制(zhi)作用(yong)(yong)(yong)……實現資源(yuan)配置效率最(zui)優化(hua)和效益最(zui)大化(hua) ，既‘放(fang)得(de)活’又‘管得(de)住’，更(geng)好維護(hu)市(shi)場(chang)(chang)秩序、彌補市(shi)場(chang)(chang)失(shi)靈(ling)”，這與(yu)二十大報(bao)告中(zhong)“充分發(fa)(fa)揮市(shi)場(chang)(chang)在(zai)資源(yuan)配置中(zhong)的(de)決定性作用(yong)(yong)(yong)，更(geng)好發(fa)(fa)揮政府作用(yong)(yong)(yong)”，將有效市(shi)場(chang)(chang)與(yu)有為政府相結合的(de)思路一脈相承。全(quan)(quan)會(hui)也繼續強(qiang)調兩個“毫(hao)不動搖”，保(bao)證(zheng)各種所(suo)有制(zhi)“平等使用(yong)(yong)(yong)生產(chan)要素(su)、公平參與(yu)市(shi)場(chang)(chang)競爭、同等受到(dao)法(fa)律(lv)保(bao)護(hu)”。再者，全(quan)(quan)會(hui)強(qiang)調“構建全(quan)(quan)國(guo)統一大市(shi)場(chang)(chang)，完善(shan)(shan)市(shi)場(chang)(chang)經(jing)濟(ji)基(ji)礎制(zhi)度(du)(du)”。

我們認為，在全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)化時代，小型經(jing)濟(ji)體可通過參與全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)分工來享受(shou)全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)的(de)規模(mo)經(jing)濟(ji)；而在逆全(quan)(quan)球(qiu)(qiu)化時代，傳(chuan)統政(zheng)治意義(yi)上的(de)大(da)(da)國(guo)更(geng)容易發揮規模(mo)經(jing)濟(ji)的(de)新(xin)(xin)優(you)勢，有(you)充(chong)足(zu)的(de)人(ren)才和資源投入支持創(chuang)新(xin)(xin)，并(bing)有(you)更(geng)大(da)(da)的(de)市場規模(mo)以多樣化的(de)應(ying)用場景來攤(tan)薄創(chuang)新(xin)(xin)初始高額(e)的(de)研(yan)發費用，而統一大(da)(da)市場有(you)助(zhu)暢通國(guo)內大(da)(da)循環、更(geng)好發揮規模(mo)經(jing)濟(ji)新(xin)(xin)優(you)勢。

? 在健全推動經濟高質量發展體制機制方面，重點關注“高質量發展激勵約束機制” 。本次(ci)(ci)會議(yi)公(gong)報提(ti)出(chu)，要“完善推動(dong)(dong)高質(zhi)量(liang)發展(zhan)激勵(li)約束機(ji)制，塑造發展(zhan)新動(dong)(dong)能新優(you)勢(shi)”。如何(he)理解“高質(zhi)量(liang)發展(zhan)激勵(li)約束機(ji)制”？從公(gong)開信(xin)息(xi)來(lai)看，近年(nian)(nian)來(lai)各省(sheng)已(yi)經在(zai)針(zhen)對性(xing)地調(diao)整考(kao)核(he)(he)機(ji)制，來(lai)適應新發展(zhan)理念的(de)內(nei)在(zai)要求。例如，四川省(sheng)省(sheng)長黃強今年(nian)(nian)4月10日(ri)指(zhi)出(chu)[3]，“四川始(shi)終以創新、協(xie)調(diao)、綠色、開放、共享的(de)內(nei)在(zai)統(tong)一(yi)來(lai)把握發展(zhan)、衡量(liang)發展(zhan)、推動(dong)(dong)發展(zhan)，正在(zai)對照國(guo)家考(kao)核(he)(he)辦法，修訂完善全(quan)省(sheng)考(kao)核(he)(he)評價指(zhi)標(biao)體(ti)系(xi)”。從部分(fen)公(gong)開的(de)地方(fang)高質(zhi)量(liang)考(kao)核(he)(he)文(wen)件來(lai)看，考(kao)核(he)(he)辦法[4]中包括“經濟發展(zhan)、開放水平、創新驅動(dong)(dong)、生態集約、統(tong)籌(chou)協(xie)調(diao)”五大類一(yi)級(ji)指(zhi)標(biao)。在(zai)質(zhi)量(liang)發展(zhan)的(de)產(chan)(chan)業方(fang)向上，本次(ci)(ci)會議(yi)提(ti)出(chu)“實體(ti)經濟和數字經濟深度融合(he)”、“現代化基礎設施建設”、“產(chan)(chan)業鏈供應鏈韌性(xing)和安全(quan)”等。我們認為，這是百年(nian)(nian)大變局的(de)背景下，兼顧公(gong)平與效率、促進可持續發展(zhan)的(de)內(nei)在(zai)要求。

? 創新驅動的體制機制改革仍是重點方向，新質生產力建設要因地制宜。我們認(ren)為，全(quan)(quan)要素(su)(su)生(sheng)產(chan)率(lv)對中(zhong)國經(jing)濟(ji)增(zeng)長的(de)重要性上(shang)(shang)升(sheng)，是(shi)(shi)認(ren)識本(ben)次三中(zhong)全(quan)(quan)會的(de)重要背景。2008之(zhi)前(qian)的(de)一(yi)段時間是(shi)(shi)中(zhong)國人口(kou)數量紅利突出(chu)的(de)時期(qi)，出(chu)口(kou)與投(tou)資推動經(jing)濟(ji)增(zeng)長；而(er)2009-2018左右(you)是(shi)(shi)中(zhong)國金(jin)融周期(qi)快速上(shang)(shang)行的(de)時期(qi)，信(xin)貸和(he)房價相互(hu)加強推動經(jing)濟(ji)增(zeng)長。在當前(qian)金(jin)融周期(qi)下行、勞動年齡人口(kou)負增(zeng)長的(de)背景下，全(quan)(quan)要素(su)(su)生(sheng)產(chan)率(lv)對經(jing)濟(ji)增(zeng)長的(de)重要性不斷上(shang)(shang)升(sheng)，而(er)制(zhi)度(du)改革和(he)科技進步則是(shi)(shi)全(quan)(quan)要素(su)(su)生(sheng)產(chan)率(lv)增(zeng)長的(de)重要抓手。我們認(ren)為，從提升(sheng)產(chan)業鏈韌(ren)性和(he)安(an)全(quan)(quan)的(de)角度(du)看，科技創新可以(yi)實(shi)現效(xiao)率(lv)和(he)安(an)全(quan)(quan)的(de)統(tong)一(yi)，而(er)不像產(chan)業鏈“回岸”、“友(you)岸”會造(zao)成供(gong)給(gei)短缺和(he)通脹中(zhong)樞上(shang)(shang)升(sheng)，以(yi)犧牲(sheng)效(xiao)率(lv)來維護安(an)全(quan)(quan)。2023年3月，習(xi)近平總(zong)書記就強調“加快實(shi)現高水平科技自立自強，是(shi)(shi)推動高質量發展的(de)必由之(zhi)路”[5] 。

具(ju)體來說，新(xin)質生(sheng)產(chan)(chan)(chan)力(li)(li)(li)“是創(chuang)新(xin)起(qi)主(zhu)導(dao)作用，擺脫傳統(tong)經濟增長方(fang)(fang)(fang)式(shi)、生(sheng)產(chan)(chan)(chan)力(li)(li)(li)發(fa)展(zhan)(zhan)路徑，具(ju)有(you)高科技(ji)(ji)、高效能、高質量特(te)征，符合新(xin)發(fa)展(zhan)(zhan)理念的(de)(de)先進生(sheng)產(chan)(chan)(chan)力(li)(li)(li)質態(tai)” [6]。在(zai)新(xin)質生(sheng)產(chan)(chan)(chan)力(li)(li)(li)的(de)(de)實(shi)現方(fang)(fang)(fang)式(shi)上，2024年3月(yue)(yue)，習近平總書(shu)記在(zai)兩會(hui)期間強(qiang)調，“發(fa)展(zhan)(zhan)新(xin)質生(sheng)產(chan)(chan)(chan)力(li)(li)(li)不(bu)是忽視、放棄傳統(tong)產(chan)(chan)(chan)業(ye)，要防止一(yi)哄而上、泡沫化，也不(bu)要搞一(yi)種(zhong)模式(shi)”[7]，提(ti)出(chu)了因地制(zhi)宜發(fa)展(zhan)(zhan)新(xin)質生(sheng)產(chan)(chan)(chan)力(li)(li)(li) 。在(zai)發(fa)展(zhan)(zhan)新(xin)質生(sheng)產(chan)(chan)(chan)力(li)(li)(li)的(de)(de)方(fang)(fang)(fang)向(xiang)上，2024年4月(yue)(yue)的(de)(de)政(zheng)治(zhi)局(ju)會(hui)議[8]強(qiang)調了新(xin)興(xing)產(chan)(chan)(chan)業(ye)、未來產(chan)(chan)(chan)業(ye)、傳統(tong)產(chan)(chan)(chan)業(ye)三個具(ju)體的(de)(de)方(fang)(fang)(fang)向(xiang) 。在(zai)機制(zhi)體制(zhi)上，本次全(quan)會(hui)強(qiang)調了教(jiao)育、科技(ji)(ji)、人(ren)才這(zhe)三個方(fang)(fang)(fang)面的(de)(de)改革，“健全(quan)新(xin)型舉(ju)國(guo)體制(zhi)”，發(fa)揮出(chu)有(you)效市(shi)場和(he)有(you)為政(zheng)府(fu)的(de)(de)力(li)(li)(li)量，“提(ti)升國(guo)家(jia)創(chuang)新(xin)體系整體效能”。

? 財政政策兼具逆周期和跨周期調節功能，財稅體制自身的改革或持續推進。本次三中全會指出，“統籌推進財稅、金融等重點領域改革，增強宏觀政策取向一致性”，2024年《政府工作報告》輔導讀本在《推進財稅金融等領域改革》一文中指出，要“穩步推進稅制改革…要在保持宏觀稅負和基本稅制穩定的前提下，進一步改革完善稅收制度。一是優化稅制結構…二是推動消費稅改革，完善增值稅制度，暢通抵扣鏈條…三是深化稅收征管改革…全面規范稅收優惠政策”。考慮到當前中國宏觀稅負并不高，我們認為未來稅收制度的完善或更多是結構性改革，同時財政與其他宏觀政策的協同有望進一步提升。再者，我們認為財政對民生和創新等領域的支出力度有望進一步提升，全會指出，“在發展中保障和改善民生是中國式現代化的重大任務”，其中提到的完善基本公共服務、完善收入分配制度、健全社會保障體系等，我們認為財政有望加強在民生和創新等領域的支出。同時，我們認為統籌發展與安全或也體現在財稅領域中，比如全會(hui)指出“健(jian)全現(xian)代化(hua)基(ji)礎(chu)設(she)施建設(she)體制機制”，“落實好(hao)防范化(hua)解地方政府債務(wu)等重點領(ling)域(yu)風險的各項(xiang)舉措(cuo)”。

我們認為，財政貨幣的協同可能成為宏觀經濟治理改革中的重要方向。我(wo)們在報(bao)告《從貨(huo)幣(bi)(bi)變局看金(jin)融(rong)由(you)“大(da)”而“強(qiang)”》中指出(chu)，隨(sui)著(zhu)金(jin)融(rong)周期(qi)下行，信(xin)貸減速，房地(di)產與(yu)債務風(feng)險(xian)釋放(fang)，原有的(de)(de)(de)(de)(de)貨(huo)幣(bi)(bi)投(tou)(tou)放(fang)方式(shi)發(fa)生較大(da)變化。中國(guo)的(de)(de)(de)(de)(de)貨(huo)幣(bi)(bi)投(tou)(tou)放(fang)伴隨(sui)著(zhu)經濟增長模式(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)切換而進(jin)入一個過渡期(qi)。在這個過渡期(qi)內，經濟增長面臨(lin)下行壓力，但迎來了經濟與(yu)金(jin)融(rong)結(jie)構調(diao)整的(de)(de)(de)(de)(de)寶(bao)貴機(ji)會，需要(yao)財(cai)政在貨(huo)幣(bi)(bi)投(tou)(tou)放(fang)中起到更(geng)重要(yao)的(de)(de)(de)(de)(de)作用。財(cai)政投(tou)(tou)放(fang)貨(huo)幣(bi)(bi)，既適應逆周期(qi)調(diao)節的(de)(de)(de)(de)(de)要(yao)求(qiu)，也順(shun)應經濟結(jie)構調(diao)整的(de)(de)(de)(de)(de)內在需要(yao)。不同的(de)(de)(de)(de)(de)貨(huo)幣(bi)(bi)投(tou)(tou)放(fang)方式(shi)可能會影響(xiang)到行業之間(jian)的(de)(de)(de)(de)(de)競爭和要(yao)素(su)流(liu)動，從而也會影響(xiang)到整個社(she)會的(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)回報(bao)率，而財(cai)政投(tou)(tou)放(fang)貨(huo)幣(bi)(bi)對投(tou)(tou)資(zi)回報(bao)率的(de)(de)(de)(de)(de)影響(xiang)跟(gen)資(zi)金(jin)流(liu)向有很大(da)關系，也是(shi)公(gong)共債務是(shi)否可持(chi)續的(de)(de)(de)(de)(de)關鍵，高效的(de)(de)(de)(de)(de)財(cai)政擴張將是(shi)市場友好型的(de)(de)(de)(de)(de)，除了繼續直接大(da)力支(zhi)持(chi)科技(ji)創新，支(zhi)持(chi)居民消費也可以更(geng)好地(di)發(fa)揮資(zi)源配(pei)置的(de)(de)(de)(de)(de)作用。

? 完善城鄉融合發展體制機制，促進城鄉共同繁榮發展，有助于國內大循環和高質量發展。全會提出(chu)“城(cheng)(cheng)(cheng)鄉融(rong)合(he)(he)發(fa)展(zhan)(zhan)是中(zhong)國(guo)式現(xian)(xian)代化(hua)(hua)(hua)的(de)(de)必然要(yao)求(qiu)”，要(yao)求(qiu)“必須統籌新(xin)型(xing)工業化(hua)(hua)(hua)、新(xin)型(xing)城(cheng)(cheng)(cheng)鎮化(hua)(hua)(hua)和鄉村(cun)全面振興”。早在(zai)(zai)2019年，中(zhong)共中(zhong)央、國(guo)務院便發(fa)布了《關(guan)于(yu)建立健(jian)全城(cheng)(cheng)(cheng)鄉融(rong)合(he)(he)發(fa)展(zhan)(zhan)體(ti)制(zhi)機制(zhi)和政策體(ti)系的(de)(de)意見》，為(wei)重(zhong)塑新(xin)型(xing)城(cheng)(cheng)(cheng)鄉關(guan)系、走城(cheng)(cheng)(cheng)鄉融(rong)合(he)(he)發(fa)展(zhan)(zhan)之路(lu)提供了政策方向[9]。2024年6月(yue)，總書記在(zai)(zai)寧夏考察(cha)時(shi)指(zhi)出(chu)“推(tui)動城(cheng)(cheng)(cheng)鄉融(rong)合(he)(he)發(fa)展(zhan)(zhan)，促(cu)進(jin)城(cheng)(cheng)(cheng)鄉產業發(fa)展(zhan)(zhan)、基礎設施、公(gong)共服(fu)務一(yi)(yi)(yi)體(ti)化(hua)(hua)(hua)”[10]。我們(men)認為(wei)，一(yi)(yi)(yi)些(xie)針對性的(de)(de)舉(ju)措或將有利于(yu)城(cheng)(cheng)(cheng)鄉融(rong)合(he)(he)發(fa)展(zhan)(zhan)，例(li)如(ru)暢通城(cheng)(cheng)(cheng)鄉間的(de)(de)要(yao)素(su)雙向流動、深(shen)化(hua)(hua)(hua)戶籍制(zhi)度改革、以(yi)縣城(cheng)(cheng)(cheng)為(wei)重(zhong)要(yao)載體(ti)的(de)(de)城(cheng)(cheng)(cheng)鎮化(hua)(hua)(hua)、推(tui)進(jin)基本公(gong)共服(fu)務均(jun)等化(hua)(hua)(hua)等。我們(men)認為(wei)，通過推(tui)動城(cheng)(cheng)(cheng)鄉融(rong)合(he)(he)發(fa)展(zhan)(zhan)，有助于(yu)拓(tuo)展(zhan)(zhan)國(guo)內大循(xun)環(huan)的(de)(de)空間、拉動內需。我們(men)的(de)(de)研究顯示[11]，超(chao)大規(gui)(gui)模(mo)市(shi)場有助于(yu)實現(xian)(xian)規(gui)(gui)模(mo)經(jing)濟，收(shou)入(ru)水平提高亦促(cu)進(jin)消費(fei)者參與創新(xin)，全球(qiu)各國(guo)消費(fei)市(shi)場規(gui)(gui)模(mo)與其科技創新(xin)的(de)(de)水平（以(yi)專利申請數量作為(wei)一(yi)(yi)(yi)種衡(heng)量標準）呈(cheng)現(xian)(xian)一(yi)(yi)(yi)定的(de)(de)正(zheng)相關(guan)關(guan)系。

? 依托我國超大規模市場優勢，完善高水平對外開放體制機制。從二十大報(bao)(bao)告的(de)(de)(de)(de)“推(tui)進(jin)高水(shui)平對(dui)外(wai)(wai)開(kai)(kai)(kai)(kai)放(fang)(fang)(fang)(fang)”到(dao)二十屆三中(zhong)全會公(gong)報(bao)(bao)的(de)(de)(de)(de)“完善高水(shui)平對(dui)外(wai)(wai)開(kai)(kai)(kai)(kai)放(fang)(fang)(fang)(fang)體(ti)制機制”，我們認為(wei)中(zhong)國(guo)(guo)高水(shui)平對(dui)外(wai)(wai)開(kai)(kai)(kai)(kai)放(fang)(fang)(fang)(fang)進(jin)程持(chi)續推(tui)進(jin)。本(ben)次(ci)會議公(gong)報(bao)(bao)中(zhong)首次(ci)提(ti)出(chu)：“開(kai)(kai)(kai)(kai)放(fang)(fang)(fang)(fang)是中(zhong)國(guo)(guo)式現代化(hua)的(de)(de)(de)(de)鮮明標識。”制度(du)(du)型(xing)開(kai)(kai)(kai)(kai)放(fang)(fang)(fang)(fang)涉及(ji)規(gui)則、規(gui)制、管理(li)、標準等。2018年底的(de)(de)(de)(de)中(zhong)央(yang)經濟(ji)工作會議創造性提(ti)出(chu)的(de)(de)(de)(de)“要(yao)(yao)推(tui)動由(you)商(shang)品和要(yao)(yao)素流動型(xing)開(kai)(kai)(kai)(kai)放(fang)(fang)(fang)(fang)向(xiang)規(gui)則等制度(du)(du)型(xing)開(kai)(kai)(kai)(kai)放(fang)(fang)(fang)(fang)轉(zhuan)變”顯示中(zhong)國(guo)(guo)已經從商(shang)品和要(yao)(yao)素的(de)(de)(de)(de)政(zheng)策型(xing)開(kai)(kai)(kai)(kai)放(fang)(fang)(fang)(fang)轉(zhuan)向(xiang)了制度(du)(du)型(xing)開(kai)(kai)(kai)(kai)放(fang)(fang)(fang)(fang)。我們認為(wei)，以(yi)人工智能(neng)、平臺經濟(ji)、大數據為(wei)代表的(de)(de)(de)(de)數字(zi)經濟(ji)能(neng)降低面對(dui)面的(de)(de)(de)(de)接觸(chu)成本(ben)，從而(er)提(ti)升(sheng)服(fu)(fu)務(wu)業的(de)(de)(de)(de)可貿(mao)易性，服(fu)(fu)務(wu)貿(mao)易的(de)(de)(de)(de)發(fa)展(zhan)潛力較大，而(er)“深(shen)(shen)化(hua)外(wai)(wai)貿(mao)體(ti)制改革(ge)”可能(neng)不但包括(kuo)推(tui)動貨物貿(mao)易優化(hua)升(sheng)級，也包括(kuo)創新服(fu)(fu)務(wu)貿(mao)易發(fa)展(zhan)機制以(yi)及(ji)支持(chi)數字(zi)貿(mao)易、跨境(jing)電商(shang)等新業態發(fa)展(zhan)。投(tou)(tou)資方面，本(ben)次(ci)會議公(gong)報(bao)(bao)中(zhong)包括(kuo)了雙向(xiang)開(kai)(kai)(kai)(kai)放(fang)(fang)(fang)(fang)，比如(ru)“深(shen)(shen)化(hua)外(wai)(wai)商(shang)投(tou)(tou)資和對(dui)外(wai)(wai)投(tou)(tou)資管理(li)體(ti)制改革(ge)”。二十大報(bao)(bao)告以(yi)及(ji)解讀中(zhong)提(ti)到(dao)的(de)(de)(de)(de)“外(wai)(wai)商(shang)投(tou)(tou)資準入前國(guo)(guo)民待遇加負面清單(dan)管理(li)制度(du)(du)”等或也是繼續推(tui)進(jin)的(de)(de)(de)(de)方向(xiang)。

策略：以進一步全面深化改革推進中國式現代化

三中全會公報發布：聚焦進一步全面深化改革、推進中國式現代化

中國(guo)共產黨第(di)二(er)十屆中央委員會(hui)第(di)三次全體會(hui)議(yi)(yi)于2024年7月(yue)15日至(zhi)18日在北京舉(ju)行[12]。會(hui)議(yi)(yi)公報在18日下午發布，對此我們(men)簡評如(ru)下：

重要時間節點：結(jie)合以往三(san)(san)中(zhong)(zhong)(zhong)全(quan)(quan)(quan)會(hui)前后進程，在三(san)(san)中(zhong)(zhong)(zhong)全(quan)(quan)(quan)會(hui)召(zhao)開(kai)期間，一般(ban)不會(hui)有太多(duo)公開(kai)信息披(pi)(pi)露(lu)會(hui)議(yi)(yi)內(nei)容；會(hui)議(yi)(yi)結(jie)束當天(tian)一般(ban)發布公報，披(pi)(pi)露(lu)全(quan)(quan)(quan)會(hui)探討(tao)的(de)改革(ge)目(mu)標、方向及重要議(yi)(yi)題；公報之后一般(ban)會(hui)有更(geng)為詳細的(de)決(jue)議(yi)(yi)或(huo)決(jue)定披(pi)(pi)露(lu)，結(jie)合本(ben)次公報內(nei)容，重點(dian)關(guan)注全(quan)(quan)(quan)會(hui)審議(yi)(yi)通過的(de)《中(zhong)(zhong)(zhong)共(gong)中(zhong)(zhong)(zhong)央關(guan)于進一步全(quan)(quan)(quan)面深化(hua)改革(ge)、推進中(zhong)(zhong)(zhong)國式現代化(hua)的(de)決(jue)定》（以下簡(jian)稱《決(jue)定》）。另據(ju)新華社(she)消息，中(zhong)(zhong)(zhong)共(gong)中(zhong)(zhong)(zhong)央將于7月19日(ri)上午(wu)舉(ju)行新聞發布會(hui)，介紹和解讀三(san)(san)中(zhong)(zhong)(zhong)全(quan)(quan)(quan)會(hui)精神[13]。

總體部署：以進一步全面深化改革推進中國式現代化。公報指出會(hui)(hui)議(yi)研究了“進(jin)(jin)一步全面深化(hua)改(gai)(gai)(gai)革、推進(jin)(jin)中(zhong)國(guo)(guo)式現(xian)代(dai)化(hua)問題”并做出系統部(bu)署(shu)，改(gai)(gai)(gai)革的總(zong)目標(biao)是“繼(ji)續(xu)完善和發(fa)展(zhan)中(zhong)國(guo)(guo)特色社會(hui)(hui)主(zhu)義制度，推進(jin)(jin)國(guo)(guo)家治理體(ti)系和治理能力現(xian)代(dai)化(hua)”。提出到2029年“完成(cheng)(cheng)本決定提出的改(gai)(gai)(gai)革任務”，2035年“全面建成(cheng)(cheng)高(gao)水平社會(hui)(hui)主(zhu)義市場經濟體(ti)制”。

深化改革方向的更具體表述可能需要同時關注《決定》精神，從本次公報來看，系統部署建議關注以下幾個方面：1）構建高水平社會主義市場經濟體制。公報強調市場環境要“既‘放得活’又‘管得住’”，關注全國統一大市場的構建等；2）健全推動經濟高質量發展體制機制。包括發展新質生產力體制機制、健全促進實體經濟和數字經濟深度融合制度等；3）構建支持全面創新體制機制。涉及教育、科技、人才領域的體制機制改革；4）健全宏觀經濟治理體系。關注財稅、金融等重點領域改革；5）完善城鄉融合發展體制機制。強調“深化土地制度改革”；6）完善高水平對外開放體制機制。包括穩步擴大制度型開放、完善推進高質量共建“一帶一路”機制等。7）健全全過程人民民主制度體系。包括加強人民當家作主制度建設等；8）完善中國特色社會主義法治體系。深化立法領域改革；9）深化文化體制機制改革。關注網絡綜合治理體系及國際傳播體系構建；10）健全保障和改善民生制度體系。強調完善收入分配制度、就業優先政策等；11）深化生態文明體制改革。協同推進降碳、減污、擴綠、增長；12）推進國家安全體系和能力現代化。包括健全國家安全體系，完善公共安全治理機制等；13）持續深化國防和軍隊改革；14）提高黨對進一步全面深化改革、推進中國式現代化的領導水平。

對資本市場影響：利好資本市場中長期發展，近期投資者信心邊際修復

中長期改革紅利將對資本市場發展帶來積極影響。此(ci)次公報展(zhan)(zhan)現出全會在經濟、政治(zhi)、法制、開放、民生等方向(xiang)上的(de)(de)全方位、系統(tong)性改(gai)革部(bu)署(shu)，立意(yi)高、內容廣。我們認為進一步全面深(shen)化(hua)改(gai)革一方面有助(zhu)于鞏固我國改(gai)革開放以(yi)來已經取得(de)的(de)(de)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)成果(guo)，另一方面也為當(dang)前和今后一個時期(qi)如何實(shi)現中國式現代化(hua)指明了(le)方向(xiang)。中長期(qi)改(gai)革紅利結合(he)我國經濟的(de)(de)高質量建設，是我國資本(ben)市場穩(wen)健(jian)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)的(de)(de)基(ji)石。結合(he)此(ci)前4月發(fa)(fa)布(bu)的(de)(de)新國九條(tiao)及“1+N”資本(ben)市場體系目標，提出未來5年，將“基(ji)本(ben)形成資本(ben)市場高質量發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)的(de)(de)總體框架”，至2035年，“基(ji)本(ben)建成具有高度適應性、競爭力(li)、普惠性的(de)(de)資本(ben)市場”[14]。

改革及政策預期助力近期投資者信心回穩，關注可能受益領域。從(cong)近期(qi)(qi)(qi)的(de)市場(chang)(chang)表(biao)現(xian)來看(kan)，我(wo)們(men)在(zai)7月中(zhong)(zhong)(zhong)旬發布的(de)報(bao)告中(zhong)(zhong)(zhong)認(ren)為“中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)資(zi)產(chan)關(guan)(guan)注度有望重(zhong)新(xin)回升(sheng)”[15]，A股(gu)主要(yao)指(zhi)數自5月下(xia)旬經歷持(chi)續(xu)(xu)調整后(hou)(hou)近期(qi)(qi)(qi)展開反彈，滬深300指(zhi)數已連續(xu)(xu)6個交易日收陽，尤其在(zai)三(san)中(zhong)(zhong)(zhong)全(quan)會(hui)召(zhao)開期(qi)(qi)(qi)間表(biao)現(xian)較好。我(wo)們(men)認(ren)為近期(qi)(qi)(qi)市場(chang)(chang)企穩主要(yao)受(shou)到(dao)內外(wai)部積極因素(su)的(de)綜合(he)(he)影(ying)響，中(zhong)(zhong)(zhong)長期(qi)(qi)(qi)改(gai)(gai)革(ge)紅(hong)利(li)預期(qi)(qi)(qi)助(zhu)力投資(zi)者信(xin)心修復。展望后(hou)(hou)市，我(wo)們(men)認(ren)為2月份以來的(de)修復行情雖面(mian)臨(lin)波折但并未結束，當前A股(gu)市場(chang)(chang)整體估值仍處于歷史偏(pian)階段(duan)性底部時期(qi)(qi)(qi)，伴隨下(xia)半年穩增長政策(ce)加碼結合(he)(he)中(zhong)(zhong)(zhong)長期(qi)(qi)(qi)改(gai)(gai)革(ge)紅(hong)利(li)，對A股(gu)后(hou)(hou)續(xu)(xu)表(biao)現(xian)無(wu)需悲(bei)觀。配置(zhi)方面(mian)，我(wo)們(men)在(zai)7月初(chu)發布的(de)《三(san)中(zhong)(zhong)(zhong)全(quan)會(hui)前瞻》中(zhong)(zhong)(zhong)認(ren)為改(gai)(gai)革(ge)預期(qi)(qi)(qi)相關(guan)(guan)的(de)板塊(kuai)(kuai)往往在(zai)三(san)中(zhong)(zhong)(zhong)全(quan)會(hui)前后(hou)(hou)受(shou)到(dao)較高關(guan)(guan)注，前期(qi)(qi)(qi)A股(gu)市場(chang)(chang)科創、電力、消(xiao)費等相關(guan)(guan)板塊(kuai)(kuai)也陸續(xu)(xu)有階段(duan)性表(biao)現(xian)，結合(he)(he)本(ben)次公報(bao)中(zhong)(zhong)(zhong)涉及的(de)領域(yu)，財稅體制改(gai)(gai)革(ge)、新(xin)質(zhi)生產(chan)力建設、一帶(dai)一路(lu)、綠(lv)色、安全(quan)等相關(guan)(guan)行業和個股(gu)近期(qi)(qi)(qi)表(biao)現(xian)有望繼續(xu)(xu)活(huo)躍。

[1]//www.gov.cn/xinwen/2022-10/25/content_5721685.htm

[2]//www.gov.cn/gongbao/content/2020/content_5515273.htm

[3]//sichuan.scol.com.cn/gcdt/202404/82505219.html

[4]//www.jiangsu.gov.cn/art/2021/3/16/art_84418_10235916.html

[5]//www.gov.cn/xinwen/2023-03/11/content_5745992.htm

[6]//www.gov.cn/yaowen/liebiao/202405/content_6954761.htm

[7]//www.qstheory.cn/qshyjx/2024-03/10/c_1130087270.htm

[8]//www.gov.cn/yaowen/liebiao/202404/content_6948449.htm

[9]//www.gov.cn/zhengce/2019-05/05/content_5388880.htm

[10]//www.gov.cn/yaowen/liebiao/202406/content_6958575.htm

[11]請參考中金(jin)公司研究部(bu)、中金(jin)研究院2021年9月發布(bu)(bu)的(de)(de)報告《大國(guo)(guo)需求：創(chuang)新優勢(shi)、機遇與(yu)挑戰》和(he)2022年11月發布(bu)(bu)的(de)(de)報告《大國(guo)(guo)規模和(he)逆全球化下的(de)(de)產業鏈(lian)發展與(yu)重塑》。

[12]//www.news.cn/politics/leaders/20240718/a41ada3016874e358d5064bba05eba98/c.html

[13]//www.gov.cn/yaowen/liebiao/202407/content_6963428.htm

[14]//www.gov.cn/zhengce/zhengceku/202404/content_6944878.htm

[15]

文章來源

本文摘自：2024年7月(yue)19日已經發布(bu)的(de)《對進一步全面深化(hua)改革做出系(xi)統部署 | 二(er)十屆三(san)中全會公報簡(jian)評》

分(fen)析員 張文朗 SAC 執證編號：S0080520080009 SFC CE Ref：BFE988

分析員 周彭 SAC 執證編號：S0080521070001 SFC CE Ref：BSI036

分析員 黃文靜 SAC 執證編號：S0080520080004 SFC CE Ref：BRG436

分析員 鄭宇馳 SAC 執證編號：S0080520110001 SFC CE Ref：BRF442

分析員(yuan) 鄧巧鋒 SAC 執(zhi)證編號：S0080520070005 SFC CE Ref：BQN515

分析員 黃亞東 SAC 執證編號：S0080523070016 SFC CE Ref：BTY091

2024年7月19日已經發布的《三中全會(hui)公(gong)報簡評：以進(jin)(jin)一步全面深化改(gai)革推進(jin)(jin)中國式現代化》

分析(xi)員 李求索 SAC 執證編號：S0080513070004 SFC CE Ref：BDO991

分析員 李瑾 SAC 執證(zheng)編號(hao)：S0080520120005 SFC CE Ref：BTM851

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